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多空增仓对峙 天胶继续上扬

在近一个月的时间内，沪胶期价经历了一轮中等幅度的先跌后涨，但多空仍未全身而退，双方胜负的关键将取决于后市基本面的演变。

从春节至五一节期间正是国产新胶供应断档期，国内现货需求只能消化国内库存或进口橡胶(22575,290.00,1.30%,吧)。而在国内胶价下跌的同时，东南亚美元胶价表现却相当坚挺，所以出现今年三四月份期间，国内外胶价严重倒挂的局面，每吨进口胶的进口成本要比国条件均能满足要求内现货价格高出2000元/吨左右。在巨大的价差面前，国内轮胎厂的需求转向国产胶，因此便出现了沪胶库存在春节之后迅速减少的情况。从春节至五一，这短短三个光跳线月不到的时间内，沪胶库存从10万吨减少至目前的4.6万吨，而且目前库存下降速度没有减速迹象，仓库中有限的国产胶已成为各大轮胎厂抢购的香饽饽。

今年受海南第一号台风“浣熊”的影响，海南农垦橡胶开割期组成的电途经多有所延迟。往年垦区农场一般在四月初便陆续进入开割期，而今年直到五一节，新胶何时上市仍不得而知。云南农垦受白粉病的困扰，橡胶开割期也有所延后，而且今年的白粉病疫情相对往年来讲是最严重的一年，不仅致使开割期延后，也会影响割胶产量。

由于国内垦区开割延迟，新胶又未能及时上市，而国际胶价又比较备胎罩坚挺，因此国内橡胶消费商开始大量抢购国产胶东铸钢闸阀北将建成世界级铝镁合金材料研发基地库存货，而库存的持续降低又进一步加剧了现货供应紧张的形势。

已被广泛用于各种安全灯罩、信号灯在前期东京胶价回落的过程中，东京市场多头基金一直在逢低吸纳天胶多单，虽然目前东京胶总持仓量只有历史高峰期的一半，但主力多头像三菱、三井等席位上的净多单量已达到历史高峰，可见多头基金相当看好胶价后市。

从历史上来看，东京胶价在资金面的照顾下，表现一般都比较强劲。目前东京胶价已经处于300日元/公斤的历史高位区域，后市有望冲击324日元的历史高位。

沪胶市场多空对峙，胜负将取决于基本面。4月初沪胶期价一度疯狂下跌，在空头积极的建仓过程中，短短一周的时间内，沪胶9月合约从22500元/吨跌至20360元/吨，而同期进口胶价几乎没有变化，至4月中下旬，进口复合胶成本比国产胶足足高出了2000元/吨以上。而且国内现平度货供应形势仍不乐观，大量经验丰富的橡胶贸易商迅速建立橡胶多单。在国内外胶价严重倒挂的情况下，国内库存的持续大幅下降更坚定了多头持仓的信心，而随着时间的推移，吸引了更多的多头资金进场，沪胶期价终于在五一节前后迅速涨至3月底的水平，胶价表现众望所归。

五一节之后国内垦区已陆续开割，新胶供应陆续上市，这可能会给空头些许喘息的机会。国内今年从紧的货币政策也会限制胶价的涨幅，但全球通胀环境及国内强劲的橡胶消费将会使胶价易涨难跌。

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