聚乙烯市场何时拨开云雾见青天？

三季度被认为是传统旺季，但从7、8月聚乙烯市场走势看，价格不但未涨反而下降，根据中国塑料城报价，截止目前，LDPE上海石化Q281从7月1日的11350元/吨跌至8月27日的10350元/吨，跌幅1000元，LLDPE镇海炼化7042从7月1日的9800元/吨跌至8月27日的9250元/吨，跌幅550元，HDPE以拉丝料为例，价格从7月1日的11100元/吨跌至目前的10200元/吨，跌幅900元/吨。见图1。我们下面来浅析一下，看看是什么原因导致了这波持续走低的行情，以及在“金九银十”的诱惑下，后市能否触底反弹?

从目前市场来看，影响PE市场走势的主要因素有：

宏观方面，尽管宏观对聚乙烯价格的走势影响越来越弱，但资金流动性对大宗商品价格的涨跌还是影响较大。在当前资本市场恐慌情绪比较浓厚的背景下，央行的双降有利于稳定资本市场预期，但未能将中国经济带出低迷的漩涡，贷款流向依然困难曲折，企业依旧债台高筑，贷款难难于上青天;人民币贬值对大宗商品短期是负面的，弱势人民币反映出中国经济增长的疲软的同时，让中国买家购买大宗商品的成本升高。这将限制大宗商品的需求预期，导致中短期内大宗商品价格下跌;大宗商品与股市走势通常呈现正相关，近期全球股市大宗商品出现全线暴跌。另外，美元、美债重拾温和升势，美联储加息预期升温均对大宗商品造成利空影响。

上游市场方面，虽然原油的变化短期内不容易体现在塑料价格之上，但塑料从业者对其价格的起伏依旧相当敏感，并将其视作后市塑料价格走向的重要判断依据。最近一年来，受全球经济增长放缓、原油供大于求以及美元走强等因素影响，国际油价一再下挫，8月24日NYMEX纽约WTI原油10月期货合约价格，在击破40美元/桶关口后，以38.24美元/桶价格跌出6年半来新低。且目前全球供需失衡状况日趋突出，不排除油价继续探低的可能性。在缺乏高成本支撑下，下游聚乙烯市场很难走出一枝独秀的行情。

线性期货方面，其对现货市场指引作用一直较强，然7月以来，线性期货总体呈现震荡下行态势，见图3，致使市场交投信心受挫，进而拖拽现货行情。

从供应方面来看，在低成本运行下，国内石化企业利润可观，多数石化装置均高负荷运行，而且亚洲乙烯市场由于供应过剩以及原油期货疲软，价格一路下跌，进口PE价格成本下滑明显，以LLDPE产品为例，亚洲乙烯CFR东北亚(8月27日)报价830美元/吨，LLDPE对应的成本在980美元/吨(LLDPE生产由于是一体化装置，且作为原料的“中间体”缺乏市场流动价，成本推算较为困难，可以借助各环节的区间加工费进行估算。原油gt;石脑油:加工费区间为3550美元/吨;石脑油gt;乙烯:加工费区间为95110美元/吨;乙烯gt;聚乙烯:加工费区间为150175美元/吨)，折合人民币约7915元/吨，远低于国内石化报价(9000元/吨)，并且后市亚洲乙烯市场将跟随原油下跌而继续下跌，进口货源的竞价优势高于国产货源，估计进口货源量会随之增加，加上前期石化停车检修装置例如中沙天津、福建联合等恢复开车，后期市场货源供应压力会逐步显现。

从需求方面来看，受原料走跌影响，下游厂家原料储备积极性不高，多按需采购为主，低库存操作。中小型企业一般维持35天，大型企业一般维持1015天。且今年下游工厂普遍反映订单较弱，加上资金周转困难，因此需求表现一般，持续的集中采购很难出现。

综合来看，目前整体表现并不理想，市场看空情绪未减。在需求未全面启动前，国内PE市场依旧难以摆脱下滑的厄运。不过“金九银十”虽已褪色，然传统旺季对目前低迷的市场而言依旧充满诱惑，进入9月份预示着需求旺季的真正来临，不论同比去年是否欠佳，但环比8月份一定会有所好转，而且目前市场价格已跌至较低水平，一旦需求启动，可能会吸引下游用户进场拿货，这将对市场好转提供支撑。建议业者密切关注上游、期货、石化销售政策及供需基本面的变化情况。

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