明家科技的明天在哪里

正午时分，穿着柠檬黄色工服的员工从明家科技()的厂区内涌出来，远远望去，十分亮眼。“人太多，都要分批下班。”安保人员站在大门口看着他们说。

然而，反观明家科技的业绩，却远非工服那般“亮眼”，顶着“防雷概念第一股”光环的明家科技于2011年7月12日登陆创业板。但在投资者手中的股票还没有捂热的时候，公司的业绩就开始高台跳水，去年的净利润更是大降81.82%。

那么，究竟是何原因导致明家科技的黯淡?明家科技的明天在哪里?

业绩形如抛物线

在东莞市横沥镇村头村工业区，明家科技位于楼顶的大招牌十分显眼，这是一家外向型的ODM(原始设计制造商)企业，主要从事电涌保护产品的研发、生产和销售。其电涌保护产品主要分为民用电涌保护器和工业电涌保护器两大类。民用电涌保护器以插座式为主。工业电涌保护器主要有集成型电涌保护器、电源电涌保护模块和信号电涌保护器。

尽管是上市公司，但当地人也并未对其另眼相待，或许是在东莞这片土地上，顶着上市公司头衔的工厂实在太多。

明家科技2011年7月登陆创业板，上市首日股价即被爆炒，截至收盘报15.91元/股，现如今，公司股价连续半年在9元钱左右徘徊，较上市首日收盘价跌去40%，蒸发市值1.5个亿(截至昨日，公司流通市值为2.41亿元)。

明家科技的招股说明书显示，公司2008、2009、2010年的净利润分别为1257.02万元、1777.12万元、2446.33万元。但上市首年，明家科技便交出了一份不尽如人意的年报：2011营业利润2231.47万元，同比下降5%;净利润2496.44万元，同比仅增2.47%;扣除非经常性损益净利润1938.7万元，同比下降5.34%。

而在去年，明家科技的业绩表就更加难看：第一季度营业收入增加12.54%，但净利润同比大幅下滑91.21%，为21.82万元，上半年营销收入下滑6.09%，净利润同比下滑45.95%，为498万元。到了第三季度，亏损首度出现，其7~9月份亏损了74.63万元。

而2012年业绩快报显示，报告期归属于上市公司股东的净利润453.85万元，同比下滑81.82%。

如果把明家科技近年来的净利润连成一条线，那么，这就是一条急速下降的抛物线，如果扣除非经常性损益，其盈利水平最高的年份就是上市的前一年2010年，之后急转直下，2012年的净利润甚至仅为其2008年的1/3。

政府救济不是“灵丹妙药”

那么，究竟是什么原因导致明家科技业绩如此高台跳水?

对于净利润的暴降，首先来看明家科技历次的业绩说明：

2011年上半年的理由是政府补助减少。

2012年一季度的理由是公司国内外市场开拓力度的加大导致销售费用增长过快以及政府补贴较上年同期减少等。

2012年上半年的理由是营业收入下降和政府补贴较上年度同期减少88万等。

2012年三季度的理由是营业收入下降和补贴收入大幅减少，其中补贴收入较上年同期减少332.86万元。

2012年业绩快报的理由是海外订单有所减少和财政补贴相比上一年度减少了537.39万元等。

从以上提供的理由似乎可以得出这样的一个结论，明家科技的业绩下滑在某种程度上归咎于政府补助的减少。

那么，上市前的三年里，明家科技究竟得到了多少政府补助?

其招股书显示：“计入当期损益的政府补助”一项，2008年为1.38万元;2009年为426.54万元，2010年为510.81万元，其财报显示，2011年为651.27万元。而按照业绩快报预测，2012年全年的政府补助大致为100万元左右。

由此来看，即便2012年政府补助大幅减少，也多于2008年几十倍，为何净利润仅为其三分之一?况且一家上市公司的盈利一直倚重于政府补助也很难向投资者交代。

如果扣除该项，情况又是如何?

其招股书和财报显示，2008年、2009年、2010年、2011年扣除非经常性损益后的净利润分别为1011.77万元、1377.03万元、2047.98万元、1938.7万元。这与2012年包含非经常性损益的净利润相比，也是呈倍数级的差别。

“活干得太快了?”

数字背后是一家企业目前的生存状态，而对于这种状态，其内部员工尤其有真实而具体的感受。

一位穿着柠檬黄工服的小伙子告诉《第一财经日报》记者，他是明家科技防雷工程部的员工，听说该部门正着手裁员，可能近期就要有所行动，除了该部门以外还有一个部门也要裁员。

而这种说法也得到了另外一位防雷工程部的员工证实，他告诉本报记者，公司去年周六周日还都有加班，现在周日都已经不再加班了，而周日的加班费将近13元/小时，周一到周五加班就只有9元多/小时。

“大家主要靠加班费来增加收入，现如今收入降低得很明显，感觉大家都很闲。”他说。

在明家科技工厂的门口，竖立着一块招工的水牌，上面标明需招普工50人。“我们不招间接员工，直接员工也差不多招满了。”在警卫室，一位自称人事部的员工告诉记者。她解释，所谓的直接员工，就是指生产线上的员工，即普工，而间接员工，通指普工以外的人员，包括研发等。

对此，记者致电其人力资源部，另一位员工对记者称，裁员主要涉及的是间接人员，普工以上人员暂停招聘，尤其是防雷工程部不再招人。

裁员、加班时间减少，对于一个ODM企业来说，种种迹象表明了什么?与此同时，作为一家以防雷产品为核心的公司而言，防雷工程部究竟处于一个什么样的地位不言而喻。

上述穿着柠檬黄工衣的小伙子说，他已经切身感受到公司的订单在明显地减少，而其同一个部门的员工也对记者称，听说，还有大量的库存没有消化完。“是不是我们把活干得太快了?”他调侃道。

对此，记者致电明家科技投资者关系部，其董秘陈涵涵对本报表示，由于公司正处于披露年报的敏感期，所以不方便对上述内容作出回应。

“我们正在整顿。”上述人力资源部的员工在电话中告诉记者。由于公司订单减少，导致某些部门工作不饱和，所以可能先涉及到工作岗位调整，裁员只是补充方案。

迷乱的信息披露

另外，明家科技有两家全资子公司，其一的武汉雷之神防雷技术有限公司(下称“武汉雷之神”)却有着难以琢磨的业绩数据。

根据招股书，截至2010年底，该公司总资产305.53万元、净资产301.28万元、亏损119.07万元。然而，到了2011年的年报却显示截至2010年底该公司总资产286.28万元、净资产282.03万元、亏损138.32万元。

为何同一家公司同一年拥有不同的数据，其财报也没有相关披露。

武汉雷之神截止到2010年底仅有员工11人，主要从事防雷工程设计、施工和产品销售，却亏损了119.07万元，2011年，该公司新入两名员工，亏了78.45万元。

为何十几个人亏了这么多，该公司并没有披露。

明家科技的另一家子公司位于广州，名为广州迪瓦电子科技有限公司(下称“迪瓦”)。去年5月，明家科技将迪瓦及一家防雷子公司迁到广州科学城的科汇金谷，并以此作为内销的营销中心，其前台告诉记者，他们租了两层办公楼，一层是做工业防雷，一层是民用防雷，里面还有一家淘宝平台的运营部门。

记者实地探访发现，该营销中心8楼仅有5~6个人正在办公，而室内有多间小会议室及20多个办公卡位，多数空闲。而在7楼，办公人数会多一些，但仍有1/3的办公位空置。

该栋写字楼的业主告诉记者，写字楼每一层的面积均为642㎡，两层合计1284㎡，每月租金40元/㎡左右，管理费6元/㎡，再加上水电费，每个月的开支大概6万元。

对于一家预计全年净利润只有400万~500万的公司而言，一个营销中心每年70多万元的租费开支不容小视。而在会计科目上，营销中心的租金等支出一般会放在销售费用里。明家科技半年报和三季度报显示，其销售费用的增长幅度均为33.9%。

事实上，就在此前，也曾有投资者抱怨，空置的写字楼是在烧股民的钱，在深交所的互动平台上，数名投资者也抱怨该公司的电话很难接通。

高管持续离职

公司受到市场质疑的还有高管的一再离职带来的管理层大变动：明家科技上市的第二年，三位高管陆续离职，其中，有两名为核心技术人员。

2012年3月，明家科技公告称，总经理王平先生因身体原因，申请辞去公司董事、总经理、董事会战略委员会委员职务;5月公告称副总经理王圣博因个人原因，申请辞去公司副总经理职务;8月又公告称副总经理黄俊因身体原因，申请辞去公司副总经理职务。

公开资料显示，王平和王圣博于2011年12月分别就职总经理和副总经理。王平还是明家科技第三大股东，持有明家科技288万股股份，占明家科技上市后总股本的3.84%。

同时王平还曾是明家科技的核心技术人员，为明家科技三项专利的设计人，对远程遥控功能的集成型电涌保护器研发进行宏观指导。王平走后，明家科技新增一名核心技术人员，为研发部经理曾绪辉。

一位明家科技的投资者对记者说，正是王平带着防雷的项目进入该公司，而该公司借助这个噱头上市，如今，王平离开，公司的核心竞争力必然大大削弱，尤其是在防雷这一业务板块。

明天在哪里?

公司上市募集资金，其募投项目往往就是公司的明天。明家科技的招股书显示，其募投项目主要为系列化电涌保护器(SPD)开发技术改造，拟投入资金1.2亿元。

具体包括对实验室进行改造，达到电磁屏蔽的要求;对车间进行改造，满足高精度设备对生产环境的需要;引进先进的检测设备，提升检测能力;引进先进的模具加工设备和软件，提高模具精度和缩短开模周期;引进先进的注塑设备，并安装机械手，提高生产效率;替换落后的注塑设备。预测达产后效益可观，2011～2013年净利润分别为855万元、3181万元、5014万元。

但截至去年三季度，项目累计投资2779.69万元，投资进度为23.08%，报告期内实现收益223.85万元，未达到预计效益。

而截止到2012年11月30日，累计完成投资3022.9万元，投资进度为25.1%，包括厂房和实验室改造381.47万元，设备投资2154.41万元，无形资产投资82万元，铺底流动资金投入405.03万元。

根据明家科技的招股书，其项目的原定建设期为：工业电涌保护器建设期为15个月，预计从2010年4月至2011年6月;民用电涌保护器产品建设期为12个月，预计从2010年4月至2011年3月。

在明家科技上市前后，不少机构对其项目投产后对净利润的带动作用以及所涉领域的市场前景预期乐观，比如天相投顾对于其2011年三季度的业绩评价为“基本符合预期，订单饱满”。

天相投顾的研报认为，明家科技是国内电涌保护器行业的领先企业，在民用产品出口方面，连续三年居内资企业领先地位。目前电涌保护业尚处于起步阶段，有较大的市场空间，初步测算，每年的市场容量超过140亿元人民币。另根据产品特点和安全要求，电涌保护产品需要在安装3~5年后强制更换，因此，一旦市场培育成熟，将会有稳定的市场需求。

这或许是明家科技的明天，但项目投产尚待时日，业绩的真正回归依旧面临考验。

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