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【资讯】明年A股年头有搞头

发布时间:2020-10-16 23:51:05 阅读: 来源:安全阀厂家

明年A股“年头”有搞头

A股正处于年末流动性抽紧期,虽然央行通过SLO注入3000多亿超短期流动性来润滑资金的季节性局促,但面对年末财政收支轧账、企业年度结算、商业银行调整资产负债表,以及美联储减缩QE规模带来流动性恐慌等叠加因素,仍是杯水车薪。这决定着A股即使有技术性反抽,也只能是昙花一现。  即使过了年关,市场流动性有所缓和之后的A股也未必能重振雄风。一是,1月份IPO重启将拉低二市场估值水平(尤其是中小市值股)、分流市场资金两个层面削弱行情的反弹动力;二是,虽然美联储宣布从明年1月起每月削减100亿美元的QE规模被视为“温柔一刀”,并且还引起了欧美股市联袂上涨。然而,美联储没有削减之前QE的总规模是850亿美元,按照1月份起每个月削减100亿美元的“温柔一刀”,意味着到明年9月份量宽就完全退出了。之后,美联储的货币政策将逐渐回归常态化,2015年起美元将可能会进入新的加息周期,美元的趋势性走强必然会促使新兴市场资金回流、大宗商品价格继续下跌。或会恶化国内原本偏紧的流动性环境,以及传统产业的经营;三是,美元趋势性走强、在去杆杠周期内的国内宏观流动性还难以松动,叠加2014年将化解地方政府性债务风险,资金成本起码在明年仍将居高难下。资金成本高居成为常态之后,一方面,部分行业与企业可能会因为盈利难以覆盖资金成本而出现现金“断流”的困苦;另一方面,资金成本的不断抬升会加大债券、贷款、信托等金融产品以及各种“非标业务”的信用风险,信用风险的提升又会通过“风险回报”反向助推资金成本的提升,进而形成恶性循环。再一方面,财务成本的提升、经营成本的提升会削弱企业的盈利能力,弱化了经济复苏的动力。  因此,目前各种高收益率资产证券化的“非标业务”高度繁荣对未来流动性环境,以及金融风险的控制未必是好事。反之,高收益率产品的繁荣也凸显明年流动性环境是依然偏紧、可能更紧的形势。要化解信用风险、缓解明年宏观流动性紧绷的形势,可能只有通过央行把过去几年“放到池子里”的数十万亿流动性再次释放出来,一来对冲美元走强形成的资金外流,二来舒缓危及金融安全的信用风险。但在转型关键时期的宏观政策会选择重走老路吗?这是2014年最大的悬念,也是2014年最大的决定性因素。  就过了“年关”后的股市趋势来看,一季度A股虽然难以重振雄风,但也难以更坏。一是,虽然1月份将重启IPO,但因为牵涉许多已过会公司需要补充2013年的财务资料,重启初期各方面需要适应和检视新股发行与上市的一些新规,加上春节长假因素等,在一季度新股发行的规模和频度还相对有限;二是,元旦之后,尤其是春节之后,“两会 ”的政策主题、2013年年报分配主题将迅速丰富起来,市场又有了主题逐利的环境;三是,在IPO重启初期,投资者对新股及其关联的行情还有一定“新鲜感”,“打新”和“炒新”的热情也比较高,IPO重启后的累积性影响、实质性压力在一季度尚未显露。因此,一季度A股平稳震荡、时有弱反弹,主题投资(投机)复燃是大概率趋势。但二季度后的A股在资金成本上升弱化经济与企业盈利复苏动能、化解地方政府性债务风险实质性启动、美联储全面退出量宽预期增强等多种因素叠加下难以乐观。因此,对于2014年A股仍是“抢年头”的策略。

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